電網(wǎng)投資規(guī)模平穩(wěn),尋找板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。電網(wǎng)投資明年仍然維持較低的增速,但規(guī)模不會(huì)下降,其將會(huì)偏重于特高壓建設(shè)、配電網(wǎng)建設(shè)、海外投資與電網(wǎng)智能化建設(shè)。而經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的基本面調(diào)整及估值的調(diào)整,目前電力設(shè)備板塊整體估值在22倍左右,存在結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。弱市下子板塊分化將更為嚴(yán)重,重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)較好甚至超預(yù)期的公司以及業(yè)績(jī)有大幅改善預(yù)期的公司。

　　特高壓投資是未來(lái)幾年電網(wǎng)投資的最大增量。綜合考慮電網(wǎng)公司的特高壓規(guī)劃以及批復(fù)進(jìn)度和建設(shè)能力等因素,我們判斷未來(lái)四年特高壓交直流投資規(guī)模在3,000億元左右,是電網(wǎng)投資中的最大增量,提供了相關(guān)特高壓主設(shè)備的需求增量。目前直流進(jìn)展順利,而交流低于年初預(yù)期,但仍在穩(wěn)步推進(jìn),年底至明年年初料將有兩條線(xiàn)路核準(zhǔn)開(kāi)工,特高壓交流明年有望常態(tài)化。

　　配電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)入長(zhǎng)景氣周期。我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)中發(fā)輸電發(fā)展較快,但配電網(wǎng)建設(shè)較為落后和薄弱。在電力裝機(jī)量與發(fā)電量穩(wěn)步增長(zhǎng)、用電結(jié)構(gòu)中的商用和生活用電比重提升、國(guó)家重視城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造以及分布式電源接入對(duì)配電網(wǎng)提出更高要求等因素的驅(qū)動(dòng)下,電網(wǎng)建設(shè)重心已經(jīng)向配網(wǎng)傾斜,今年前三季度全國(guó)城鄉(xiāng)配網(wǎng)投資完成1,132億元,占全部電網(wǎng)投資比重上升至49.3%。因此,我們判斷,配電網(wǎng)建設(shè)包括配電一次設(shè)備的改造升級(jí)、配電自動(dòng)化等已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)景氣周期。